Зміст
Введення
1.Компьютерние моделі оцінки та аналізу інвестиційних ризиків: характеристика, перспективи застосування
1.1.Пакет COMFAR 2.1
1.2.Пакет PROPSPIN
1.3.Пакет «Альт-Інвест»
1.4.Пакет «Project Expert 5»
1.5.Пакет «Інвестор 4.1».
1.6.Пакет «ТЕО-Інвест».
1.7.Пакет «Інвест-Проект».
1.8.Пакет FOCCAL.
2. Приклад розрахунку NPV проекту
Висновок
Список використаної літератури
Введення
1.Компьютерние моделі оцінки та аналізу інвестиційних ризиків: характеристика, перспективи застосування
1.1.Пакет COMFAR 2.1
1.2.Пакет PROPSPIN
1.3.Пакет «Альт-Інвест»
1.4.Пакет «Project Expert 5»
1.5.Пакет «Інвестор 4.1».
1.6.Пакет «ТЕО-Інвест».
1.7.Пакет «Інвест-Проект».
1.8.Пакет FOCCAL.
2. Приклад розрахунку NPV проекту
Висновок
Список використаної літератури
Введення
В останні роки XX ст. з'явилося безліч програмних продуктів і засобів, що розширюють можливості оцінки ефективності інвестиційних проектів. Всі вони базуються на розроблених ЮНІДО методичних підходах, які постійно удосконалюються за сприяння безлічі країн, включаючи Росію. Віддати перевагу будь-якій одній програмі досить складно, оскільки кожна з них призначена для певних цілей і умов реалізації.
У Росії набули поширення два види комп'ютерних імтірующіх систем оцінки інвестиційних проектів.
Програмні продукти першого виду призначені для оцінки фінансових результатів минулої діяльності, відображених у звітності за минулий (на момент аналізу) період, а також майбутнього потенціалу підприємства, тобто по суті для економічної діагностики господарської діяльності підприємства з метою вироблення рекомендацій щодо її вдосконалення. До цієї групи можна віднести пакети: «Альт-Фінанси» фірми «Альт» (Санкт-Петербург), «Аналітик 4.0» фірми ІНЕКО, «Фінансовий аналіз 1.0» фірми «Інтелект-Сервіс» та «ОЛІМП: Фінексперт» фірмьг «РосЕкспертіза» .
Програми другого виду розроблені для планування, розрахунку та порівняльного аналізу інвестиційних проектів з метою вибору оптимальної форми фінансування. У Росії з програм такого роду використовуються:
- Закордонні пакунки COMFAR (Computer Model for Feasibility Analysis and Reporting) і PROPSPIN (PROject Profile Screening and Prcappraisal INformation system), створені в ЮНІДО і захищені авторським правом в 1982,1984,1985,1988 і 1990 рр..;
- Вітчизняні пакети «Project Expert» фірми Pro-invest Consulting, «Альт-Інвест» фірми «Альт» (Санкт-Петербург), FOCCAL фірми «ЦентрІнвестСофт», «Інвестор 4.1» фірми ІНЕКО, «ТЕО-ІНВЕСТ», Інституту проблем управління РАН, «Інвест-Проект», Інституту промислового розвитку.
В основі всіх цих програмних продуктів лежить комплексний підхід ЮНІДО, всі вони співставні за такими критеріями, як: функціональні можливості, якість програмної реалізації, зручність для користувача інтерфейсу, ступінь «закритості» пакету.
Функціональні можливості включають наступне:
- Використання сучасної методики розрахунку, заснованої на імітації потоку реальних грошей;
- Мінімізацію обмежень на горизонт і крок розрахунку;
- Мінімізацію обмежень на кількість продуктів;
- Широту набору фінансових економічних показників, які використовуються для оцінки проекту;
- Різноманітність сценаріїв реалізації проекту;
- Можливість і способи обліку інфляції, розрахунків у незмінних і поточних цінах;
- Можливість і способи обліку невизначеності та ризиків, можливість збереження в пам'яті ЕОМ прийнятних варіантів розрахунку для подальшого порівняння та остаточного відбору та ін
Якість програмної реалізації визначається:
- Можливістю реалізації пакету на поширених типах ЕОМ c використанням досить доступною операційного середовища;
- Надійністю в роботі;
- Швидкодією, що дозволяє в прийнятні терміни проводити розрахунки необхідної кількості варіантів, їх порівняння, облік невизначеності та ін;
- Захистом пакетів від несанкціонованого використання та копіювання та ін
Зручність для користувача інтерфейсу передбачає:
- Спрощення та мінімізацію трудомісткості введення інформації;
- Можливість захисту від помилок при введенні;
- Наочність результатів;
- Достатній обсяг графічної інформації та ін;
Під «закритістю» пакета розуміють неможливість зміни користувачем формул та алгоритмів, за якими відбуваються обчислення в програмному пакеті. До «закритим» відносять пакети, написані на якому-небудь мові програмування і функціонують поза специфічного середовища, до «відкритим» - написані на базі електронних таблиць у відповідному середовищі, де користувач має можливість модифікувати формули.
«Закритість» пакета може бути як перевагою, так і недоліком, в залежності від цілей, які стоять перед інвестором і реципієнтом. Досить кваліфіковані користувачі можуть імітувати досить складні і різноманітні сценарії реалізації проекту, використовуючи гнучкі можливості «відкритої» системи. У той же час такі можливості пакета таять у собі загрозу помилок. Зауважимо, що при використанні «закритих» пакетів можливість помилок виникає через відсутність алгоритму, що дозволяє стежити за розрахунком, а також з-за неможливості модифікації розрахункових формул з урахуванням особливостей проекту.
Розглянемо докладніше пакети програм для планування, розрахунку та порівняння інвестиційних проектів.
В останні роки XX ст. з'явилося безліч програмних продуктів і засобів, що розширюють можливості оцінки ефективності інвестиційних проектів. Всі вони базуються на розроблених ЮНІДО методичних підходах, які постійно удосконалюються за сприяння безлічі країн, включаючи Росію. Віддати перевагу будь-якій одній програмі досить складно, оскільки кожна з них призначена для певних цілей і умов реалізації.
У Росії набули поширення два види комп'ютерних імтірующіх систем оцінки інвестиційних проектів.
Програмні продукти першого виду призначені для оцінки фінансових результатів минулої діяльності, відображених у звітності за минулий (на момент аналізу) період, а також майбутнього потенціалу підприємства, тобто по суті для економічної діагностики господарської діяльності підприємства з метою вироблення рекомендацій щодо її вдосконалення. До цієї групи можна віднести пакети: «Альт-Фінанси» фірми «Альт» (Санкт-Петербург), «Аналітик 4.0» фірми ІНЕКО, «Фінансовий аналіз 1.0» фірми «Інтелект-Сервіс» та «ОЛІМП: Фінексперт» фірмьг «РосЕкспертіза» .
Програми другого виду розроблені для планування, розрахунку та порівняльного аналізу інвестиційних проектів з метою вибору оптимальної форми фінансування. У Росії з програм такого роду використовуються:
- Закордонні пакунки COMFAR (Computer Model for Feasibility Analysis and Reporting) і PROPSPIN (PROject Profile Screening and Prcappraisal INformation system), створені в ЮНІДО і захищені авторським правом в 1982,1984,1985,1988 і 1990 рр..;
- Вітчизняні пакети «Project Expert» фірми Pro-invest Consulting, «Альт-Інвест» фірми «Альт» (Санкт-Петербург), FOCCAL фірми «ЦентрІнвестСофт», «Інвестор 4.1» фірми ІНЕКО, «ТЕО-ІНВЕСТ», Інституту проблем управління РАН, «Інвест-Проект», Інституту промислового розвитку.
В основі всіх цих програмних продуктів лежить комплексний підхід ЮНІДО, всі вони співставні за такими критеріями, як: функціональні можливості, якість програмної реалізації, зручність для користувача інтерфейсу, ступінь «закритості» пакету.
Функціональні можливості включають наступне:
- Використання сучасної методики розрахунку, заснованої на імітації потоку реальних грошей;
- Мінімізацію обмежень на горизонт і крок розрахунку;
- Мінімізацію обмежень на кількість продуктів;
- Широту набору фінансових економічних показників, які використовуються для оцінки проекту;
- Різноманітність сценаріїв реалізації проекту;
- Можливість і способи обліку інфляції, розрахунків у незмінних і поточних цінах;
- Можливість і способи обліку невизначеності та ризиків, можливість збереження в пам'яті ЕОМ прийнятних варіантів розрахунку для подальшого порівняння та остаточного відбору та ін
Якість програмної реалізації визначається:
- Можливістю реалізації пакету на поширених типах ЕОМ c використанням досить доступною операційного середовища;
- Надійністю в роботі;
- Швидкодією, що дозволяє в прийнятні терміни проводити розрахунки необхідної кількості варіантів, їх порівняння, облік невизначеності та ін;
- Захистом пакетів від несанкціонованого використання та копіювання та ін
Зручність для користувача інтерфейсу передбачає:
- Спрощення та мінімізацію трудомісткості введення інформації;
- Можливість захисту від помилок при введенні;
- Наочність результатів;
- Достатній обсяг графічної інформації та ін;
Під «закритістю» пакета розуміють неможливість зміни користувачем формул та алгоритмів, за якими відбуваються обчислення в програмному пакеті. До «закритим» відносять пакети, написані на якому-небудь мові програмування і функціонують поза специфічного середовища, до «відкритим» - написані на базі електронних таблиць у відповідному середовищі, де користувач має можливість модифікувати формули.
«Закритість» пакета може бути як перевагою, так і недоліком, в залежності від цілей, які стоять перед інвестором і реципієнтом. Досить кваліфіковані користувачі можуть імітувати досить складні і різноманітні сценарії реалізації проекту, використовуючи гнучкі можливості «відкритої» системи. У той же час такі можливості пакета таять у собі загрозу помилок. Зауважимо, що при використанні «закритих» пакетів можливість помилок виникає через відсутність алгоритму, що дозволяє стежити за розрахунком, а також з-за неможливості модифікації розрахункових формул з урахуванням особливостей проекту.
Розглянемо докладніше пакети програм для планування, розрахунку та порівняння інвестиційних проектів.
1. Комп'ютерні моделі оцінки та аналізу інвестиційних ризиків: характеристика, перспективи застосування
1.1 Пакет COMFAR 2.1
Пакет COMFAR, версія 2.1, розроблений в ЮНІДО, відноситься до розряду «закритих». У роботу програми можна втрутитися, що певною мірою гарантує надійність результатів. Однак у системі відсутній автоматизований контроль між входом і виходом.
Системи COMFAR і PROPSPIN пройшли міжнародну сертифікацію.
Оцінка комерційної ефективності здійснюється на підставі імітації потоку реальних грошей. Розрахунок може вестися в двох валютах - національній та іноземній валюті ". Допускається облік тільки постійної (за часом) інфляції, зате різною для різних статей витрат і доходів.
Істотне гідність системи COMFAR - великий обсяг видається графічної інформації. Це дозволяє наочно представити результати розрахунку при варіюванні ряду вихідних даних (обсягу реалізації, виробничих витрат, інвестиційних витрат і ставки за кредит).
Крім блоку оцінки комерційної ефективності система включає блок оцінки економічної ефективності.
Пакет побудований з трьох блоків (введення даних, розрахунку, виведення даних), що забезпечує прямий доступ до вихідних даними прорахованих раніше варіантів.
До недоліків системи відносяться:
- Нездатність реагувати на зміну умов функціонування програми;
- Невідповідність податкового блоку російському законодавству.
Так, пакет COMFAR дозволяє враховувати лише стягуються з прибутку податки, базою обчислення яких є обсяг прибутку, а для обчислення всіх інших податків (ПДВ, податку на майно і на землю, транспортного податку, низки місцевих податків і т. д.) необхідно використовувати спеціальні прийоми, що ускладнює роботу і знижує надійність розрахунку;
- Щороку крок розрахунку (у період будівництва крок може бути скорочений до півроку) - при необхідності зменшення кроку (а вона виникає часто) припадає також застосовувати спеціальні заходи;
- Жорстка заданість переліку вихідних даних при обмеженості їх кількості - якщо проект передбачає велику кількість видів устаткування (наприклад, два або більше), то дані про нього необхідно агрегувати, що призводить до неточностей в обліку амортизації, оскільки за агрегованим обладнанню її доводиться обчислювати поза системою ; існують труднощі і в частині введення некапіталізіруемих витрат;
- Складність обліку інфляції - навіть для постійного рівня інфляції в пакеті COMFAR не передбачено поточне зміна коефіцієнтів перерахунку іноземної і національної валют, тобто незалежно від рівня інфляції зберігається постійний курс долара; при необхідності враховувати змінну за часом інфляцію поточні ціни і витрати доводиться задавати ззовні;
- Непорівнянність інтегральних показників, обчислених при різних рівнях інфляції - не проводиться приведення до розрахунковими цінами;
- Відсутність сучасного багатовіконного інтерфейсу - при введенні неможливо проглянути всю таблицю, при виведенні не повторюються заголовки і навіть номери рядків, велике число порожніх блоків, що складаються з одних нулів.
За перерахованих причин пакет COMFAR не забезпечує адекватну оцінку основних показників рентабельності інвестицій: наведеної вартості капіталовкладень, внутрішньої норми прибутку та строку окупності капіталовкладень. Через високу вартість, незручностей роботи з пакунком (програма написана на мові «Паскаль» наприкінці 1970-х рр..) І неможливості коректного використання в російських умовах пакет COMFAR 2.1 не отримав широкого поширення в Росії.
Нова версія COMFAR дозволяє з одного боку - орієнтувати користувача в системі вхідних даних шляхом запиту точних відомостей про ресурси, які необхідні для розрахунку результату, визначеного заздалегідь користувачем, а з іншого - допомагає аналізувати дані, забезпечуючи порівняння їх з основними даними аналогічних інвестиційних проектів з банку даних системи.
1.2 Пакет PROPSPIN
Пакет PROPSPIN створений на основі електронних таблиць «Lotus 1-2-3» версії 2.01 під MS DOS і вже з цієї причини не може бути «закритою». Він призначений для формування фінансового профілю інвестиційного проекту на основі аналізу наслідків зміни обраних параметрів і підготовки двох або більше сценаріїв, заснованих на різних припущеннях щодо перспектив проекту.
Відмінна риса пакету PROPSPIN - інтегрованість. Це означає, що користувач одночасно бачить на екрані і вхідні дані (впливи), та їх фінансові наслідки. Звіт PROPSPIN представляє собою закінчений варіант фінансового профілю проекту з урахуванням заданих обмежень.
Проте пакет не є засобом проведення повного фінансового аналізу, а служить інструментом швидкого перегляду різних варіантів для виявлення тих, які будуть придатні при подальшому розгляді.
Недолік пакету - неможливість урахування чинника інфляції, а також впливу ринкових факторів на ціну і обсяг продукції, що випускається, використовуваних ресурсів і т. д.
Пакету притаманний ряд обмежень:
- Число видів розглянутих продуктів, як і число видів використовуваних ресурсів, не перевищує шести;
- Значення інвестицій задаються на термін не більше п'яти років.
1.3 Пакет «Альт-Інвест»
Пакет «Альт-Інвест», створений дослідницько - консультативної фірмою «Альт», являє собою комплекс взаємопов'язаних електронних таблиць в середовищі пакету «Microsoft Excel». Такий спосіб реалізації дозволяє експерту вивчити всі розрахункові формули, простежити логіку формування результатів з вихідних даних, вільно орієнтуватися в методиці і розрахункових таблицях.
«Альт-Інвест» - це «система для роздумів», покликана допомогти експерту у встановленні взаємозв'язків і закономірностей, що існують усередині досліджуваного підприємства. Як і всі програмні продукту, «Альт-Інвест» багато в чому - результат консультаційної роботи експертів фірми з конкретними проектами та підприємствами. Система багаторазово випробовувалася і змінювалася в процесі виконання проектів.
Пакет «Альт-Інвест» побудований за так званим принципом розумної достатності, тобто в нього включені тільки ті показники, які дають можливість змістовно інтерпретувати отримані результати. Користувач може додати ті форми, показники і коефіцієнти, які вважатиме потрібними.
Областю застосування «Альт-Інвест» є аналіз фінансової спроможності та економічної ефективності інвестиційних проектів будь-якого типу, незалежно від галузевої приналежності, схеми фінансування, строків та обсягів інвестицій.
За допомогою програмного продукту «Альт-Інвест» розробляються фінансові розділи ТЕО і бізнес-планів, порівнюються альтернативні варіанти реалізації інвестиційних проектів, оптимізуються схеми фінансування та інші умови інвестицій. Він використовується для обгрунтування проектів модернізації, технічного переозброєння, випуску нових видів продукції на промислових підприємствах, інвестицій у сфері будівництва, впровадження нових технологій.
Скрізь, де встановлений «Альт-Інвест», його користувачами є професіонали, основне завдання яких - аналіз проектів та підготовка інформації, необхідної для прийняття управлінських рішенні.
Методика розрахунків, реалізована в програмному продукті «Альт-Інвест», відповідає рекомендаціям ЮНІДО та інших міжнародних організацій. Матеріали, розроблені з її використанням, без зауважень приймалися до розгляду ЄБРР, US AID, EximBank (США). Поряд з іншими програмами, пакет «Альт-Інвест» презентовано в офіційних «Методичних рекомендаціях з оцінки ефективності інвестиційних проектів».
Залишаючись коректним з точки зору міжнародних вимог, пакет «Альт-Інвест» максимально адаптований до прийнятої в Росії системі бухгалтерського обліку та формування фінансових результатів.
Гнучкість, відкритість і виняткові можливості адаптації дозволяють експерту-аналітику створити на базі пакету «Альт-Інвест» унікальну модель конкретного інвестиційного проекту і змоделювати поведінку проекту в різних умовах, у відповідності з різними сценаріями.
Будь-яка зміна вихідних даних негайно обробляється програмою і породжує ланцюжок розрахунків. У результаті користувач отримує можливість оцінити вплив внесених змін на характеристики проекту в цілому.
Врахування специфіки перехідної економіки - одна з найбільш сильних сторін програми «Альт-Інвест». Користувач має можливість виконувати розрахунки, як у постійних, так і в поточних цінах. Для розрахунку в поточних цінах передбачений спеціальний блок, що дозволяє експерту моделювати різні варіанти розвитку інфляційних процесів. Розрахунки можуть проводитися як в моновалютних, так і в двовалютній режимі, що дозволяє враховувати зміну обмінного курсу твердої валюти на внутрішньому ринку.
Включення в пакет блоку аналізу чутливості дозволяє аналітику, самостійно обираючи варійовані показники, оцінити ступінь залежності ефективності проекту від можливих змін ринкової кон'юнктури, зростання цін на необхідне обладнання і т. д. Керівнику, що приймає рішення, така інформація допоможе визначити зони ризику проекту та передбачити можливі дії.
Працюючи з програмним продуктом «Альт-Інвест», аналітик одержує набір стандартних форм фінансової звітності, а також показників і коефіцієнтів, вичерпним чином описують проект і дозволяють виконати його якісний аналіз.
Зокрема, модель формує такі фінансові документи, як звіт про прибуток, звіт про рух грошових коштів, баланс. Додатково розраховується набір фінансових коефіцієнтів (ліквідності, оборотності, прибутковості продажів і т.д.). Таблиці показників ефективності інвестицій включають простий і дисконтований терміни окупності, внутрішню норму прибутку і чисту поточну вартість, максимальну процентну ставку за кредитом, яка може бути виплачена.
Використовуючи «відкритість» моделі, користувач може самостійно сформувати нестандартні таблиці, побудувати нові діаграми, розрахувати будь-які додаткові показники. Результати розрахунків роздруковуються як російською, так і англійською мовою.
Пакет «Альт-Інвест» постійно оновлюється і доповнюється з урахуванням змін потреб користувачів. У 1996 р. при розробці версії 2.0 був створений дружній інтерфейс, написаний мовою макрокоманд, що дозволило спростити настройку моделі на специфіку цукеркового проекту, а також скоротити час, необхідний для її освоєння.
Основною метою створення версії 3.0, поширюваної з січня 1998р., Була максимальна адаптація комп'ютерної моделі до особливостей російської економіки. Тому особливу увагу при створенні програми «Альт-Інвест 3.0» було приділено проблемам, специфічним для Росії і в той же час найбільш актуальним при оцінці інвестиційного проекту: коректному обліку поточних витрат, відображенню лізингових Операції та підготовці звітних форм.
Пакет «Альт-Інвест 3.0» враховує законодавчі особливості здійснення лізингових операцій, дозволяє відображати як фінансовий, так і оперативний лізинг. Система забезпечує коректний облік амортизаційних відрахувань до того моменту, як устаткування перейшло на баланс, а також побудова графіка амортизаційних відрахувань.
У системі передбачено автоматичний розрахунок лізингових платежів або безпосереднє введення сум згідно з договором лізингу. «Альт-Інвест 3.0» також дозволяє враховувати авансові лізингові платежі.
Завдяки введенню нової табличній форми «Бюджетна ефективність», з'явилася можливість розраховувати ефективність проекту з точки зору федеральних і муніципальних державних органів. Це особливо актуально для проектів, що претендують на фінансову, організаційну чи стратегічну підтримку держави. Для проектів, що проходять державну експертизу, в програмі передбачено автоматичне оформлення результатів розрахунків згідно з вимогами СНиП 11-01-95.
Особливий інтерес представляє «Альт-Інвест-Прим» - програмний продукт для експрес-оцінки комерційної привабливості проекту, який дає користувачеві можливість виконати попередню оцінку комерційної спроможності проекту, використовуючи мінімум початкової інформації. 1.1 Пакет COMFAR 2.1
Пакет COMFAR, версія 2.1, розроблений в ЮНІДО, відноситься до розряду «закритих». У роботу програми можна втрутитися, що певною мірою гарантує надійність результатів. Однак у системі відсутній автоматизований контроль між входом і виходом.
Системи COMFAR і PROPSPIN пройшли міжнародну сертифікацію.
Оцінка комерційної ефективності здійснюється на підставі імітації потоку реальних грошей. Розрахунок може вестися в двох валютах - національній та іноземній валюті ". Допускається облік тільки постійної (за часом) інфляції, зате різною для різних статей витрат і доходів.
Істотне гідність системи COMFAR - великий обсяг видається графічної інформації. Це дозволяє наочно представити результати розрахунку при варіюванні ряду вихідних даних (обсягу реалізації, виробничих витрат, інвестиційних витрат і ставки за кредит).
Крім блоку оцінки комерційної ефективності система включає блок оцінки економічної ефективності.
Пакет побудований з трьох блоків (введення даних, розрахунку, виведення даних), що забезпечує прямий доступ до вихідних даними прорахованих раніше варіантів.
До недоліків системи відносяться:
- Нездатність реагувати на зміну умов функціонування програми;
- Невідповідність податкового блоку російському законодавству.
Так, пакет COMFAR дозволяє враховувати лише стягуються з прибутку податки, базою обчислення яких є обсяг прибутку, а для обчислення всіх інших податків (ПДВ, податку на майно і на землю, транспортного податку, низки місцевих податків і т. д.) необхідно використовувати спеціальні прийоми, що ускладнює роботу і знижує надійність розрахунку;
- Щороку крок розрахунку (у період будівництва крок може бути скорочений до півроку) - при необхідності зменшення кроку (а вона виникає часто) припадає також застосовувати спеціальні заходи;
- Жорстка заданість переліку вихідних даних при обмеженості їх кількості - якщо проект передбачає велику кількість видів устаткування (наприклад, два або більше), то дані про нього необхідно агрегувати, що призводить до неточностей в обліку амортизації, оскільки за агрегованим обладнанню її доводиться обчислювати поза системою ; існують труднощі і в частині введення некапіталізіруемих витрат;
- Складність обліку інфляції - навіть для постійного рівня інфляції в пакеті COMFAR не передбачено поточне зміна коефіцієнтів перерахунку іноземної і національної валют, тобто незалежно від рівня інфляції зберігається постійний курс долара; при необхідності враховувати змінну за часом інфляцію поточні ціни і витрати доводиться задавати ззовні;
- Непорівнянність інтегральних показників, обчислених при різних рівнях інфляції - не проводиться приведення до розрахунковими цінами;
- Відсутність сучасного багатовіконного інтерфейсу - при введенні неможливо проглянути всю таблицю, при виведенні не повторюються заголовки і навіть номери рядків, велике число порожніх блоків, що складаються з одних нулів.
За перерахованих причин пакет COMFAR не забезпечує адекватну оцінку основних показників рентабельності інвестицій: наведеної вартості капіталовкладень, внутрішньої норми прибутку та строку окупності капіталовкладень. Через високу вартість, незручностей роботи з пакунком (програма написана на мові «Паскаль» наприкінці 1970-х рр..) І неможливості коректного використання в російських умовах пакет COMFAR 2.1 не отримав широкого поширення в Росії.
Нова версія COMFAR дозволяє з одного боку - орієнтувати користувача в системі вхідних даних шляхом запиту точних відомостей про ресурси, які необхідні для розрахунку результату, визначеного заздалегідь користувачем, а з іншого - допомагає аналізувати дані, забезпечуючи порівняння їх з основними даними аналогічних інвестиційних проектів з банку даних системи.
1.2 Пакет PROPSPIN
Пакет PROPSPIN створений на основі електронних таблиць «Lotus 1-2-3» версії 2.01 під MS DOS і вже з цієї причини не може бути «закритою». Він призначений для формування фінансового профілю інвестиційного проекту на основі аналізу наслідків зміни обраних параметрів і підготовки двох або більше сценаріїв, заснованих на різних припущеннях щодо перспектив проекту.
Відмінна риса пакету PROPSPIN - інтегрованість. Це означає, що користувач одночасно бачить на екрані і вхідні дані (впливи), та їх фінансові наслідки. Звіт PROPSPIN представляє собою закінчений варіант фінансового профілю проекту з урахуванням заданих обмежень.
Проте пакет не є засобом проведення повного фінансового аналізу, а служить інструментом швидкого перегляду різних варіантів для виявлення тих, які будуть придатні при подальшому розгляді.
Недолік пакету - неможливість урахування чинника інфляції, а також впливу ринкових факторів на ціну і обсяг продукції, що випускається, використовуваних ресурсів і т. д.
Пакету притаманний ряд обмежень:
- Число видів розглянутих продуктів, як і число видів використовуваних ресурсів, не перевищує шести;
- Значення інвестицій задаються на термін не більше п'яти років.
1.3 Пакет «Альт-Інвест»
Пакет «Альт-Інвест», створений дослідницько - консультативної фірмою «Альт», являє собою комплекс взаємопов'язаних електронних таблиць в середовищі пакету «Microsoft Excel». Такий спосіб реалізації дозволяє експерту вивчити всі розрахункові формули, простежити логіку формування результатів з вихідних даних, вільно орієнтуватися в методиці і розрахункових таблицях.
«Альт-Інвест» - це «система для роздумів», покликана допомогти експерту у встановленні взаємозв'язків і закономірностей, що існують усередині досліджуваного підприємства. Як і всі програмні продукту, «Альт-Інвест» багато в чому - результат консультаційної роботи експертів фірми з конкретними проектами та підприємствами. Система багаторазово випробовувалася і змінювалася в процесі виконання проектів.
Пакет «Альт-Інвест» побудований за так званим принципом розумної достатності, тобто в нього включені тільки ті показники, які дають можливість змістовно інтерпретувати отримані результати. Користувач може додати ті форми, показники і коефіцієнти, які вважатиме потрібними.
Областю застосування «Альт-Інвест» є аналіз фінансової спроможності та економічної ефективності інвестиційних проектів будь-якого типу, незалежно від галузевої приналежності, схеми фінансування, строків та обсягів інвестицій.
За допомогою програмного продукту «Альт-Інвест» розробляються фінансові розділи ТЕО і бізнес-планів, порівнюються альтернативні варіанти реалізації інвестиційних проектів, оптимізуються схеми фінансування та інші умови інвестицій. Він використовується для обгрунтування проектів модернізації, технічного переозброєння, випуску нових видів продукції на промислових підприємствах, інвестицій у сфері будівництва, впровадження нових технологій.
Скрізь, де встановлений «Альт-Інвест», його користувачами є професіонали, основне завдання яких - аналіз проектів та підготовка інформації, необхідної для прийняття управлінських рішенні.
Методика розрахунків, реалізована в програмному продукті «Альт-Інвест», відповідає рекомендаціям ЮНІДО та інших міжнародних організацій. Матеріали, розроблені з її використанням, без зауважень приймалися до розгляду ЄБРР, US AID, EximBank (США). Поряд з іншими програмами, пакет «Альт-Інвест» презентовано в офіційних «Методичних рекомендаціях з оцінки ефективності інвестиційних проектів».
Залишаючись коректним з точки зору міжнародних вимог, пакет «Альт-Інвест» максимально адаптований до прийнятої в Росії системі бухгалтерського обліку та формування фінансових результатів.
Гнучкість, відкритість і виняткові можливості адаптації дозволяють експерту-аналітику створити на базі пакету «Альт-Інвест» унікальну модель конкретного інвестиційного проекту і змоделювати поведінку проекту в різних умовах, у відповідності з різними сценаріями.
Будь-яка зміна вихідних даних негайно обробляється програмою і породжує ланцюжок розрахунків. У результаті користувач отримує можливість оцінити вплив внесених змін на характеристики проекту в цілому.
Врахування специфіки перехідної економіки - одна з найбільш сильних сторін програми «Альт-Інвест». Користувач має можливість виконувати розрахунки, як у постійних, так і в поточних цінах. Для розрахунку в поточних цінах передбачений спеціальний блок, що дозволяє експерту моделювати різні варіанти розвитку інфляційних процесів. Розрахунки можуть проводитися як в моновалютних, так і в двовалютній режимі, що дозволяє враховувати зміну обмінного курсу твердої валюти на внутрішньому ринку.
Включення в пакет блоку аналізу чутливості дозволяє аналітику, самостійно обираючи варійовані показники, оцінити ступінь залежності ефективності проекту від можливих змін ринкової кон'юнктури, зростання цін на необхідне обладнання і т. д. Керівнику, що приймає рішення, така інформація допоможе визначити зони ризику проекту та передбачити можливі дії.
Працюючи з програмним продуктом «Альт-Інвест», аналітик одержує набір стандартних форм фінансової звітності, а також показників і коефіцієнтів, вичерпним чином описують проект і дозволяють виконати його якісний аналіз.
Зокрема, модель формує такі фінансові документи, як звіт про прибуток, звіт про рух грошових коштів, баланс. Додатково розраховується набір фінансових коефіцієнтів (ліквідності, оборотності, прибутковості продажів і т.д.). Таблиці показників ефективності інвестицій включають простий і дисконтований терміни окупності, внутрішню норму прибутку і чисту поточну вартість, максимальну процентну ставку за кредитом, яка може бути виплачена.
Використовуючи «відкритість» моделі, користувач може самостійно сформувати нестандартні таблиці, побудувати нові діаграми, розрахувати будь-які додаткові показники. Результати розрахунків роздруковуються як російською, так і англійською мовою.
Пакет «Альт-Інвест» постійно оновлюється і доповнюється з урахуванням змін потреб користувачів. У 1996 р. при розробці версії 2.0 був створений дружній інтерфейс, написаний мовою макрокоманд, що дозволило спростити настройку моделі на специфіку цукеркового проекту, а також скоротити час, необхідний для її освоєння.
Основною метою створення версії 3.0, поширюваної з січня 1998р., Була максимальна адаптація комп'ютерної моделі до особливостей російської економіки. Тому особливу увагу при створенні програми «Альт-Інвест 3.0» було приділено проблемам, специфічним для Росії і в той же час найбільш актуальним при оцінці інвестиційного проекту: коректному обліку поточних витрат, відображенню лізингових Операції та підготовці звітних форм.
Пакет «Альт-Інвест 3.0» враховує законодавчі особливості здійснення лізингових операцій, дозволяє відображати як фінансовий, так і оперативний лізинг. Система забезпечує коректний облік амортизаційних відрахувань до того моменту, як устаткування перейшло на баланс, а також побудова графіка амортизаційних відрахувань.
У системі передбачено автоматичний розрахунок лізингових платежів або безпосереднє введення сум згідно з договором лізингу. «Альт-Інвест 3.0» також дозволяє враховувати авансові лізингові платежі.
Завдяки введенню нової табличній форми «Бюджетна ефективність», з'явилася можливість розраховувати ефективність проекту з точки зору федеральних і муніципальних державних органів. Це особливо актуально для проектів, що претендують на фінансову, організаційну чи стратегічну підтримку держави. Для проектів, що проходять державну експертизу, в програмі передбачено автоматичне оформлення результатів розрахунків згідно з вимогами СНиП 11-01-95.
1.4 Пакет «Project Expert 5 »
Пакет «Project Expert 5» - автоматизована система фінансового моделювання, планування та аналізу ефективності інвестиційних проектів на базі імітаційної моделі грошових потоків, створена фірмою «Pro-Invest Consulting».
Пакет дозволяє розробляти й аналізувати проекти на термін до 50 років, забезпечуючи крок розрахунку по днях (передбачена можливість врахування робочих і неробочих днів) і перегляд фінансових показників по місяцях на весь період проекту.
Інвестиційний проект може включати до 16000 етапів. Система допомагає розраховувати різні варіанти продажу для 16000 продуктів з урахуванням до 16000 витрат на один продукт.
Пакет «Project Expert 5» автоматично генерує у форматі IAS (International Accounting Standards) основні фінансові звіти: звіт прибутки і збитки, баланс, звіт про рух грошових коштів, звіт про використання прибутку з поданням даних по місяцях (по кварталах, по роках) проекту .
Система автоматично представляє показники, що характеризують ефективність проекту в цілому: період окупності з урахуванням дисконтування (англ. discounted payback perjod), індекс прибутковості (англ. profitability index), чистий приведений дохід (англ. net divsent value), внутрішню норму рентабельності (RR) , а також більше 30 фінансових коефіцієнтів, які характеризують різні сторони проекту (коефіцієнт поточної ліквідності, чистий оборотний капітал, показники структури капіталу).
Крім інтегральних показників пакет «Project Expert 5» автоматично розраховує показники для кожного учасника (акціонера, інвестора), що фінансує проект на тих чи інших умовах. Для такого інвестора як держава враховуються і прямі надходження, і непрямі (у вигляді податків).
Система «Project Expert» дозволяє вести аналіз чутливості проекту з більш ніж 13 показниками (обсяг продажів, податки тощо) і створювати будь-яку кількість сценаріїв одного проекту.
Спеціальний модуль «Project Integrator» призначений для порівняння різних варіантів проекту, а також формування інтегральних показників і показників руху готівки для групи проектів.
Модуль «Оточення» введений для урахування інфляції, яку можна задавати як укрупнено (по роках), так і по місяцях, окремо для двох валют, що використовуються в проекті, і на різному рівні для різних об'єктів обліку (нерухомість, зарплата). Крім того, гнучкі засоби опису, вбудовані практично в кожен модуль, дозволяють врахувати вплив інфляції на кожен окремий продукт, витрати, матеріал та ін
Завдяки можливості закладати зміна курсів валют і умови оподаткування, а також передбачати затримки платежів, різні варіанти поставок, втрати, користувач в змозі максимально точно описати за допомогою формальних економічних параметрів можливі ризики і врахувати невизначеність при побудові проекту, прогнозувати оптимістичні, песимістичні і реальні варіанти реалізації .
Всі створені проекти зберігаються у вигляді окремих файлів. Дані можуть бути передані в системи планування «MS Project», «Primavera Project Planner», «Sure Track», а також практично в будь-яку іншу програму через формати. Txt і. Dbf.
Програма «Project Expert 5» написана на мові «Borland C + +», працює в середовищі «Windows 3.1», «Windows 95» і «Windows NT». Ефективне використання пакету вимагає комп'ютера з процесором 486 DX66 і вище, оперативною пам'яттю ємністю 8 Мбайт. Вже при такій конфігурації програма забезпечує високу швидкодію, дозволяючи прораховувати середній проект (до 1000 продуктів, 100 етапів і т. д.) протягом 5-30с.
Захист від несанкціонованого копіювання здійснюється за допомогою електронних ключів, що приєднуються до паралельного порту комп'ютера і «прозорих» для інших пристроїв (принтера, інших ключів). При роботі з пакетом можна встановити різні рівні доступу для різних категорій користувачів.
Система «Project Expert» володіє зручним і зрозумілим інтерфейсом. Система закладок головного меню відображає основні етапи побудови інвестиційного проекту. Чітка логіка роботи з програмою дозволяє швидко освоїтися користувачам, знайомим з фінансовою моделюванням, і в той же час підказує необхідні кроки новачкам. Разом з тим структура меню не передбачає жорсткої регламентації порядку роботи. Користувач може починати роботу з будь-якого модуля, повертатися до нього знову в міру отримання нової інформації.
Основні команди винесені на панель інструментів (Toolbar). Широко використовуються системи контекстних меню (права кнопка миші), так що користувач, який має досвід роботи в середовищі «Windows», без зусиль зможе приступити до роботи. Програма дозволяє будувати самі різноманітні графіки та діаграми (стовпчасті, лінійні, кругові) як контекстним способом (виділивши відповідні ряди чисел), так і за допомогою спеціального графічного модуля. Уся графічна інформація при необхідності роздруковується.
Користувач може відкрити декілька таблиць одночасно, підсумкові рядки в таблицях виділяються кольором.
Формально «Project Expert 5» - «закрита» система. Користувач не може поміняти основні алгоритми розрахунку. Він лише вводить вихідну інформацію і отримує підсумкові результати. Однак система має могутні засоби генерації користувальницьких звітів, які дозволяють подолати обмеження, пов'язані з «закритістю».
Будь-яка цифра з будь-якого автоматично сформованого звіту може потім бути помножена, поділена на інше значення, складена з іншим показником, щоб отримати спеціальний коефіцієнт, необхідний користувачеві. Таким чином, кожен користувач на основі спеціального модуля формул в силах не тільки сформувати власні звітні таблиці, графіки - всю повноцінне середовище, необхідну для роботи, але й зберегти її для використання в подальшій роботі при створенні інших
проектів. Крім того, дані всіх підсумкових таблиць вільно копіюються в «Excel» (разом з тестовими значеннями) через буфер обміну.
1.5 Пакет «Інвестор 4.1»
Пакет «ІНВЕСТОР 4.1» (фірми ІНЕК) реалізований в операційному середовищі MS DOS і відноситься до «закритих» пакетів. У 1998 р. був передбачений випуск варіанта продукту, що працює в середовищі «Windows».
Пакет «ІНВЕСТОР 4.1» здійснює розрахунок і підготовку бізнес-плану інвестиційного проекту відповідно до вимог провідних вітчизняних і зарубіжних фінансових інститутів.
В основу комплексу покладена імітаційна модель грошових потоків з використанням методів дисконтування, що застосовується в багатьох програмах даного класу.
Комплекс орієнтований на російське законодавство та специфіку діяльності підприємств вітчизняної промисловості, незалежно від їх галузевої належності та форми власності. Однак він може бути ефективно використаний іноземними інвесторами, що здійснюють свою діяльність в нашій країні, тому що найбільш достовірно відображає особливості бухгалтерського обліку та інвестиційного клімату в Росії.
Важливою особливістю комплексу є детальність економічного аналізу господарської діяльності підприємства або виробничого плану інвестиційного проекту. Покладена в основу аналізу економічної діяльності підприємства, так звана багатофакторна модель вимірювання продуктивності, точніше варіант, розроблений Вірджинському центру продуктивності (США), дозволяє одночасно проводити діагностику господарської діяльності об'єкта інвестування минулих та поточних періодів. Використовувані в комплексі моделі аналізу (індексний, факторна, графічна та ін) дають докладну картину формування витрат виробництва і збуту продукції.
Аналіз проводиться у двох режимах залежно від пропонованих до нього вимог - автоматичному і ручному. При автоматичному аналізі по заданому алгоритму проводиться докладне дослідження всіх фінансово-економічних аспектів інвестиційного проекту, починаючи з умов його фінансування і закінчуючи загальною оцінкою комерційної спроможності проекту з вказівкою найбільш негативних моментів його реалізації. Аналіз охоплює як весь фінансовий розділ бізнес-плану проекту, так і окремі його складові. Він виконується в графічному вигляді і супроводжується текстовим коментарем, який може бути використаний для первинного оформлення проекту. На підставі аналізу розробникам надається можливість сформувати кілька альтернативних варіантів проекту, наприклад з різними джерелами фінансування, різною структурою інвестиційних або виробничих витрат і т.д.
Формування і розрахунок прогнозного балансу в стандартній формі, прийнятої в бухгалтерському обліку на території Росії, проводиться за алгоритмом, який дозволяє досить точно планувати фінансову діяльність на період здійснення інвестиційного проекту з урахуванням специфіки формування фінансових результатів діяльності підприємства і податкової політики. На його основі будуються грошові потоки, скориговані «прямим» і «непрямим» методами, перший з яких використовується в Росії, другий - у країнах Західної Європи. У результаті за методикою, розробленою фахівцями фірми, розраховуються понад 80 абсолютних і відносних показників, автоматично формується аналітичний баланс «нетто», баланс і звіт про фінансові результати будь-якого підприємства перераховуються за стандартами GAAP (Generally Accepted Accounting Principles, FASB, USA) і представляються як російською, так і англійською мовою. Одночасно розраховуються й узагальнюючі показники фінансової оцінки інвестиційного проекту відповідно до прийнятих методиками. Таким чином, іноземні інвестори можуть отримати всю фінансову інформацію про проект у звичному для них вигляді, який відповідає міжнародним стандартам.
Пакет «Інвестор 4.1» формує інвестиційні програми для різних фінансових інститутів. Цей режим передбачає отримання всієї інформації про інвестиційні проекти на магнітних носіях. Для цього до складу комплексу введена спеціальна програма, незахищена від копіювання («відкрита» частина), яка може бути встановлена на необмежену кількість робочих місць. З її допомогою в аналітичному блоці комплексу формується своєрідний банк даних по інвестиційних проектах, включаючи інформаційний меморандум, фінансову та економічну інформацію.
На попередньому етапі формування інвестиційної програми потенційному інвестору надається можливість провести експертну (якісну) оцінку проектів і вибрати найбільш перспективний за допомогою аналітичного блоку, що служила своєрідним фільтром, який виділяє шукане відповідно до заданих критеріїв. Істотною перевагою для комплексної оцінки інвестиційних проектів є наявність блоку «Регіональні ризики», що дозволяє аналітику оцінити ризик вкладень у залежності від розташування об'єкта інвестування на території Росії. У методику розрахунку, використану фахівцями фірми, закладені фактори ризику, актуальні для різних регіонів Росії. Показники ризиків, розраховані в цьому блоці комплексу, можуть бути використані при остаточному ухваленні рішень.
Одним із значних переваг пакета є можливість введення повномасштабного аналізу інвестиційних проектів. Для цього використовуються останні досягнення фірми в галузі фінансового, економічного та інвестиційного аналізу. Проведення аналізу дозволяє оцінити комерційну спроможність інвестиційних проектів розрахувати ризики фінансування, «програти» різні ситуації, які можуть виникнути в ході реалізації проекту. Аналітику надається можливість розрахувати альтернативні варіанти запропонованих проектів з урахуванням специфічних вимог. За своїм аналітичним можливостям комплекс значно перевершує аналогічні програмні продукти.
Пакет «Інвестор» дозволяє зіставити як варіанти одного інвестиційного проекту, так і декількох різних проектів з метою формування оптимальної інвестиційної програми. Порівняння виробляються на базі оригінальної методики, розробленої фахівцями фірми. При цьому може бути використаний набір показників, розрахованих у різних блоках комплексу. Кожен користувач в стані вводити також свої індивідуальні показники, їх значення і пріоритети, відповідні його інвестиційній політиці. У результаті проведення аналізу за заданими показниками програма розраховує інтегральну оцінку кожного проекту та проводить їх ранжування згідно з отриманими результатами.
Відмінною особливістю пакету «Інвестор» є універсальність. Він знаходить використання для оцінки інвестицій в діючі або споруджувані промислові підприємства, будівлі та споруди з урахуванням специфіки формування бухгалтерської звітності в кожній з галузей народного господарства. «Інвестор» призначений як для тих, хто здійснює планування діяльності підприємства та розрахунок інвестиційних проектів (економістів, інженерно-технічних працівників і керівників підприємств), так і для тих, хто на їх основі формує інвестиційні програми для фінансування (керівників комерційних банків, інвестиційних та лізингових компаній, інших кредитно-фінансових установ, а також органів федеральної та регіональної влади і управління, фондів зайнятості).
Кожна категорія користувачів може вибрати в комплексі свою технологічну схему для вирішення поставлених завдань і використовувати також свій набір різних функціональних блоків, які дозволяють здійснити:
- Формування інвестиційного меморандуму;
- Формування вихідної фінансової інформації на початок здійснення проекту в стандартах Мінфіну (баланс, звіт про прибутки і збитки), причому ці дані можуть бути автоматично перенесені в комплекс з будь-якої електронної бухгалтерії, формує зовнішні форми бухгалтерської звітності;
- Формування блоку даних економічного середовища (довідник валют, темпи інфляції, ставки ЦБ, податки, збори, відрахування, нормативи);
- Планування виробничої діяльності різними способами, з варіюванням різних параметрів:
а) виручки з урахуванням попиту (ціни, обсягів продажів);
б) змінних витрат;
в) постійних витрат;
г) обсягу позареалізаційних операцій;
д) ставок податків і платежів (з урахуванням пільг);
- Формування інвестиційних витрат за проектом, включаючи:
а) придбання основних виробничих фондів (амортизація діючих і нововведених ОПФ, терміни введення їх в експлуатацію, переоцінка ОПФ, облік додаткових витрат і т. д.);
б) лізинг ОПФ (опис договору лізингу);
в) розрахунок ліквідаційної вартості інвестиційного проекту;
- Формування оптимальної схеми фінансування проекту, в тому числі визначення частки:
а) власних коштів (акціонерного капіталу, нерозподіленого прибутку та ін);
б) позикових коштів (кредитів комерційного банку, позик, позичок, з урахуванням умов кредитної угоди);
в) різних видів надходжень грошових коштів;
г) короткострокових і довгострокових фінансових вкладень;
- Формування в стандартах Мінфіну та GAAP прогнозних фінансових документів, як-то:
а) балансу;
б) звіту про прибутки та збитки;
в) звіту про рух грошових потоків (прямим і непрямим методом);
- Проведення повномасштабного аналізу інвестиційного проекту, в тому числі інвестиційної, економічної і фінансового аналізу.
У свою чергу інвестиційний аналіз включає:
- Розрахунок показників ефект явності (NPV, IRR, PI, PB) при різних ставках дисконтування;
- Аналіз чутливості;
- Інтеграцію варіантів проекту і різних проектів по руху потоків готівки з розрахунком основних показників ефективності інвестицій;
- Автоматичний експрес-аналіз проекту.
Економічний аналіз увібрав в себе:
- Аналіз показників виробничої діяльності;
- Індексний аналіз;
- Аналіз ефективності використання ресурсів;
- Розрахунок запасів фінансової міцності (точки беззбитковості);
- Оцінку комерційного ризику (операційного та фінансового важелів);
- Автоматичний аналіз операційної та фінансової діяльності.
Фінансовий аналіз передбачає:
- Аналіз вихідних і прогнозних фінансових документів по 80 показниками;
- Розрахунок узагальнюючих показників фінансової оцінки інвестиційного проекту;
- Рейтинг проектів за фінансовими показниками;
- Визначення класу кредитоспроможності підприємства;
- Експертну оцінку проектів перед їх комерційної оцінкою;
- Оцінку ризиків здійснення інвестиційних проектів, пов'язаних з місцем розташування об'єкта інвестування на території Росії, в тому числі інвестиційних, виробничих, фінансових, соціальних і політичних ризиків;
- Порівняльну оцінку варіантів інвестиційного проекту і вибір найбільш рентабельного з них або порівняльну оцінку окремих інвестиційних проектів і формування на їх основі інвестиційної програми за обраними експертом інвестиційним, економічним і фінансовим показникам, показниками експертної оцінки та регіональних ризиків.
Результатом роботи з комплексом є бізнес-план інвестиційного проекту, що задовольняє вимогам будь-якого вітчизняного та зарубіжного інвестора, або інвестиційна програма, що враховує специфіку індивідуальних вимог інвестора або регіональних особливостей інвестиційної програми.
Всі категорії користувачів для прийняття рішень на всіх етапах розробки проекту або формування інвестиційної програми можуть використовувати довідкову базу даних комплексу, яка включає в себе «Тлумачний словник з інвестицій» і базу даних про законодавство.
Головними особливостями пакету «Інвестор», що відрізняють його від інших програмних продуктів того ж профілю, є:
- Простота і наочність роботи для користувача будь-якої кваліфікації;
- Специфічна структура, поділ пакета на дві частини - «Альтернативні проекти» (розрахунок і аналіз реципієнта) і «Незалежні проекти» (аналіз інвестора);
- Сумісність з бухгалтерськими електронними системами;
- Можливість надання інвестору даних про фінансовий стан реципієнта, що у разі розробки проекту в рамках діючого підприємства робить пакет більш універсальним в порівнянні з іншими продуктами даної групи;
- Формування прогнозних фінансових документів у стандартах Мінфіну РФ і GAAP;
- Не має аналогів аналітична частина;
- Можливість проведення порівняльного аналізу інвестиційних проектів з урахуванням фінансових та економічних показників даних попередньої інвестиційної експертизи, отриманих за допомогою блоку «експертної оцінки» і регіональних інвестиційних ризиків;
- Надання системної допомоги користувачу з усіх аспектів інвестиційного планування та аналізу, що дозволяє успішно використовувати пакет для освітніх цілей;
- Відносно скромні вимоги до комп'ютерного забезпечення.
1.6 Пакет «ТЕО-Інвест»
Розроблений Інститутом проблем управління РАН пакет «ТЕО-Інвест» - програмний комплекс для планування та аналізу ефективності інвестиційних проектів на базі імітаційної моделі грошових потоків. «ТЕО-ІНВЕСТ» дозволяє користувачеві побудувати фінансову модель підприємства, що реалізує інвестиційний проект, і проаналізувати варіанти його здійснення у відповідності з різними сценаріями.
Комплекс орієнтований як на початківців користувачів, так і на професіоналів. Перші можуть використовувати «ТЕО-Інвест», навіть якщо не мають навичок роботи з пакетом електронних таблиць «EXCEL», другим надається можливість коригування алгоритмів розрахунку, таблиць і графіків.
Пакет «ТЕО-Інвест» призначений для наступного:
- Аналізу та обгрунтування інвестиційних проектів, включаючи оцінку ефективності реорганізації та модернізації виробництва, будівництва промислових підприємств та впровадження нових технологій;
- Оцінки інвестицій у сфері real estate development;
- Розробки бізнес-планів та підготовки пакету форм і графічних ілюстрацій як російською, так і англійською мовами;
- Проведення експертизи інвестицій, вибору та оптимізації схем фінансування проекту.
Використовувані в пакеті «ТЕО-Іівест» підходи до розрахунку показників ефективності інвестицій відповідають «Методичних рекомендацій щодо оцінки ефективності інвестиційних проектів», затвердженим Держбудом, Мінекономіки, Мінфіном і Госкомпромом Росії, а також методам фінансового аналізу, що у міжнародній діловій практиці (методики ЮНІДО і Світового банку).
Пакет «ТЕО-ІНВЕСТ» надає користувачеві на стадії планування та обгрунтування ефективності інвестицій широкі можливості і багатий арсенал засобів аналізу, в їх числі:
- Виконання різноманітних розрахунків з різним ступенем деталізації - з кроком один місяць або будь-яким кроком, кратним одному місяцю;
- Ефективне опис та моделювання зовнішнього середовища, що допускає вибір двох валют (зі списку) для розрахунку, облік загальної та структурної інфляції, переоцінку основних фондів (будівель, споруд, машин та обладнання);
- Опис та моделювання виробничого плану, включаючи:
а) підготовку кошторису виробничих витрат на одиницю продукції, товарів, послуг;
б) розробку незалежної стратегії формування запасів і використання у виробничому циклі кожної зі складових витрат;
в) планування потреби в персоналі, розрахунок адміністративних, торговельних, змінних і постійних виробничих витрат;
- Оцінка стратегії формування та управління капіталом, включаючи:
а) аналіз варіантів використання власного та позикового капіталу, стратегії залучення та виплати позик в рублях та валюті;
б) моделювання розміщення вільних коштів для реінвестування проектів, варіантний аналіз виплат дивідендів.
Програмний комплекс «ТЕО-Інвест» є «відкритою» системою і може служити платформою для створення спеціалізованих систем комп'ютерної підтримки прийняття рішень складних фінансових моделей, у тому числі: для аналізу та техніко-економічного обгрунтування комплексу взаємопов'язаних інвестиційних проектів (інвестиційних програм); для фінансового аналізу інвестиційної стратегії та прогнозування розвитку фінансово-промислових груп, холдингів та ін
Пакет «ТЕО-Інвест» вигідно відрізняють:
- «Дружній» інтерфейс, заснований на системі вкладених меню;
- Раціональна структуризація табличних форм і зручність введення вихідних даних;
- Можливість і зручність проведення розрахунків;
- Універсальність - придатність для аналізу та оцінки інвестиційних проектів різного типу (новостворюваних виробництв, реконструкції та розвитку) та масштабу (від малого підприємства до транснаціональної компанії);
- Зручність підготовки і друку якісних документів техніко-економічного обгрунтування;
- Можливість розрахунку бюджетної ефективності та аналізу відновлення платоспроможності і ефективності залучення позикових коштів;
- Відкритість і «прозорість» схеми фінансових розрахунків для користувача, можливість адаптації і налаштування на особливості реалізації конкретного інвестиційного проекту.
Комплекс ТЕО-Інвест веде архів проектів.
1.7 Пакет «Інвест-Проект»
Пакет «Інвест-Проект» створено Інститутом промислового розвитку на основі табличних процесорів, що працюють як в середовищі MS DOS («Supercalk»), так і «Windows» («Excel»), і побудований за модульним принципом, завдяки чому може бути швидко і ефективно адаптований до особливостей конкретних інвестиційних проектів, що передбачає:
- Коригування формул розрахунку показників;
- Побудова допоміжних модулів, призначених для розрахунку вихідних даних;
- Формування додаткових вихідних форм і графіків. Таким чином, забезпечується можливість використання пакету на різних етапах роботи над інвестиційними проектами, які відрізняються ступенем деталізації вихідних даних.
Пакет реалізує загальноприйняту динамічну імітаційну модель грошових потоків інвестиційного проекту (потоків реальних грошей).
Довжина кроку розрахунків є змінною: на відміну від більшості інших пакетів «Інвест-Проект» надає користувачеві можливість задавати різний крок розрахунків для різних етапів життя проекту. Користувач, виходячи з особливостей конкретного проекту, сам формує тимчасову шкалу. Максимальна довжина горизонту планування - 20 кроків.
Допускається розрахунок всіх показників проекту в будь-яких двох валютах і в двох варіантах цін - постійних (базисних) і поточних (прогнозних). При розрахунку в поточних цінах для виключення спотворює впливу зміни масштабу цін все інтегральні показники ефективності обчислюються в так званих розрахункових цінах, тобто цінах, очищених від впливу загальної інфляції.
Блок розрахунку податків відображає існуюче в РФ податкове законодавство. Разом з тим можлива зміна ставок податків протягом терміну життя проекту.
Головний модуль пакета передбачає укрупненное завдання показників капітальних вкладень, потреби в оборотних коштах, виручки від реалізації продукції і її складових собівартості. При більш детальних розрахунках зазначені дані імпортуються в головний модуль з відповідних модулів розширення.
Модуль капітальних вкладень дозволяє враховувати за чотирма видами капітальних вкладень, а їх обсяги і динаміку, лаги введення фондів в експлуатацію, коефіцієнти некапіталізіруемих витрат, середні норми амортизації відповідних основних фондів, індекси інфляції капітальних вкладень та індекси переоцінки основних фондів.
Модуль формування програми реалізації продукції, матеріальних та енергетичних витрат призначений для детальних розрахунків обсягів виручки від реалізації продукції та елементів зазначених витрат. Допускається введення інформації з п'яти видів продукції.
Пакет передбачає різні типи фінансування проекту, в тому числі використання власних, залучених (акціонерний капітал) і позикових коштів, а також безоплатне фінансування (субсидії, дотації, гранти).
Забезпечується детальне планування позикових коштів - до трьох позик, кожен з яких може надаватися в будь-якій валюті. Процентні ставки та умови їх нарахування, а також умови погашення кожного позики допускається змінювати протягом терміну життя проекту.
Підсумковий документ - баланс грошових коштів проекту - формується з урахуванням можливого розміщення на депозиті частини вільних грошових коштів.
Пакет дозволяє проводити багатоваріантні розрахунки і аналізувати залежності показників ефективності проекту від визначальних їх факторів, до числа яких належать основні показники інвестиційної, операційної та фінансової діяльності, умови оподаткування оточення і норма дисконтування. Результати аналізу відображаються в табличній і графічній формі. Пакет може ефективно використовуватися у навчальному процесі.
1.8 Пакет FOCCAL
У загальному вигляді пакет FOCCAL фірми «ЦентрІнвестСофт» орієнтований на вирішення завдань, пов'язаних з аналізом інвестиційних проектів в області нафтовидобутку. Модифікація цієї програми, названа FOCCAL-UNI, призначена для оцінки ефективності інвестицій різних проектів без прив'язки до особливостей нафтовидобувної галузі.
Пакет реалізований на базі електронних таблиць «Excel 5.0» і в силу цього «відкритий» для користувача.
Користувач може у роботі з вибором застосовувати як російська, так і англійську мову.
В якості основних показників рентабельності капіталовкладень використовуються приведена вартість проекту і внутрішня норма прибутку.
Реалізовані моделі розвитку різних факторів дозволяють проводити широкомасштабні дослідження з урахуванням можливих сценаріїв реалізації проекту, оцінювати вплив світових і внутрішніх цін на основні показники рентабельності проекту.
У цілому цей програмний продукт схожий з пакетом «Альт-Інвест».
- Розрахунок узагальнюючих показників фінансової оцінки інвестиційного проекту;
- Рейтинг проектів за фінансовими показниками;
- Визначення класу кредитоспроможності підприємства;
- Експертну оцінку проектів перед їх комерційної оцінкою;
- Оцінку ризиків здійснення інвестиційних проектів, пов'язаних з місцем розташування об'єкта інвестування на території Росії, в тому числі інвестиційних, виробничих, фінансових, соціальних і політичних ризиків;
- Порівняльну оцінку варіантів інвестиційного проекту і вибір найбільш рентабельного з них або порівняльну оцінку окремих інвестиційних проектів і формування на їх основі інвестиційної програми за обраними експертом інвестиційним, економічним і фінансовим показникам, показниками експертної оцінки та регіональних ризиків.
Результатом роботи з комплексом є бізнес-план інвестиційного проекту, що задовольняє вимогам будь-якого вітчизняного та зарубіжного інвестора, або інвестиційна програма, що враховує специфіку індивідуальних вимог інвестора або регіональних особливостей інвестиційної програми.
Всі категорії користувачів для прийняття рішень на всіх етапах розробки проекту або формування інвестиційної програми можуть використовувати довідкову базу даних комплексу, яка включає в себе «Тлумачний словник з інвестицій» і базу даних про законодавство.
Головними особливостями пакету «Інвестор», що відрізняють його від інших програмних продуктів того ж профілю, є:
- Простота і наочність роботи для користувача будь-якої кваліфікації;
- Специфічна структура, поділ пакета на дві частини - «Альтернативні проекти» (розрахунок і аналіз реципієнта) і «Незалежні проекти» (аналіз інвестора);
- Сумісність з бухгалтерськими електронними системами;
- Можливість надання інвестору даних про фінансовий стан реципієнта, що у разі розробки проекту в рамках діючого підприємства робить пакет більш універсальним в порівнянні з іншими продуктами даної групи;
- Формування прогнозних фінансових документів у стандартах Мінфіну РФ і GAAP;
- Не має аналогів аналітична частина;
- Можливість проведення порівняльного аналізу інвестиційних проектів з урахуванням фінансових та економічних показників даних попередньої інвестиційної експертизи, отриманих за допомогою блоку «експертної оцінки» і регіональних інвестиційних ризиків;
- Надання системної допомоги користувачу з усіх аспектів інвестиційного планування та аналізу, що дозволяє успішно використовувати пакет для освітніх цілей;
- Відносно скромні вимоги до комп'ютерного забезпечення.
1.6 Пакет «ТЕО-Інвест»
Розроблений Інститутом проблем управління РАН пакет «ТЕО-Інвест» - програмний комплекс для планування та аналізу ефективності інвестиційних проектів на базі імітаційної моделі грошових потоків. «ТЕО-ІНВЕСТ» дозволяє користувачеві побудувати фінансову модель підприємства, що реалізує інвестиційний проект, і проаналізувати варіанти його здійснення у відповідності з різними сценаріями.
Комплекс орієнтований як на початківців користувачів, так і на професіоналів. Перші можуть використовувати «ТЕО-Інвест», навіть якщо не мають навичок роботи з пакетом електронних таблиць «EXCEL», другим надається можливість коригування алгоритмів розрахунку, таблиць і графіків.
Пакет «ТЕО-Інвест» призначений для наступного:
- Аналізу та обгрунтування інвестиційних проектів, включаючи оцінку ефективності реорганізації та модернізації виробництва, будівництва промислових підприємств та впровадження нових технологій;
- Оцінки інвестицій у сфері real estate development;
- Розробки бізнес-планів та підготовки пакету форм і графічних ілюстрацій як російською, так і англійською мовами;
- Проведення експертизи інвестицій, вибору та оптимізації схем фінансування проекту.
Використовувані в пакеті «ТЕО-Іівест» підходи до розрахунку показників ефективності інвестицій відповідають «Методичних рекомендацій щодо оцінки ефективності інвестиційних проектів», затвердженим Держбудом, Мінекономіки, Мінфіном і Госкомпромом Росії, а також методам фінансового аналізу, що у міжнародній діловій практиці (методики ЮНІДО і Світового банку).
Пакет «ТЕО-ІНВЕСТ» надає користувачеві на стадії планування та обгрунтування ефективності інвестицій широкі можливості і багатий арсенал засобів аналізу, в їх числі:
- Виконання різноманітних розрахунків з різним ступенем деталізації - з кроком один місяць або будь-яким кроком, кратним одному місяцю;
- Ефективне опис та моделювання зовнішнього середовища, що допускає вибір двох валют (зі списку) для розрахунку, облік загальної та структурної інфляції, переоцінку основних фондів (будівель, споруд, машин та обладнання);
- Опис та моделювання виробничого плану, включаючи:
а) підготовку кошторису виробничих витрат на одиницю продукції, товарів, послуг;
б) розробку незалежної стратегії формування запасів і використання у виробничому циклі кожної зі складових витрат;
в) планування потреби в персоналі, розрахунок адміністративних, торговельних, змінних і постійних виробничих витрат;
- Оцінка стратегії формування та управління капіталом, включаючи:
а) аналіз варіантів використання власного та позикового капіталу, стратегії залучення та виплати позик в рублях та валюті;
б) моделювання розміщення вільних коштів для реінвестування проектів, варіантний аналіз виплат дивідендів.
Програмний комплекс «ТЕО-Інвест» є «відкритою» системою і може служити платформою для створення спеціалізованих систем комп'ютерної підтримки прийняття рішень складних фінансових моделей, у тому числі: для аналізу та техніко-економічного обгрунтування комплексу взаємопов'язаних інвестиційних проектів (інвестиційних програм); для фінансового аналізу інвестиційної стратегії та прогнозування розвитку фінансово-промислових груп, холдингів та ін
Пакет «ТЕО-Інвест» вигідно відрізняють:
- «Дружній» інтерфейс, заснований на системі вкладених меню;
- Раціональна структуризація табличних форм і зручність введення вихідних даних;
- Можливість і зручність проведення розрахунків;
- Універсальність - придатність для аналізу та оцінки інвестиційних проектів різного типу (новостворюваних виробництв, реконструкції та розвитку) та масштабу (від малого підприємства до транснаціональної компанії);
- Зручність підготовки і друку якісних документів техніко-економічного обгрунтування;
- Можливість розрахунку бюджетної ефективності та аналізу відновлення платоспроможності і ефективності залучення позикових коштів;
- Відкритість і «прозорість» схеми фінансових розрахунків для користувача, можливість адаптації і налаштування на особливості реалізації конкретного інвестиційного проекту.
Комплекс ТЕО-Інвест веде архів проектів.
1.7 Пакет «Інвест-Проект»
Пакет «Інвест-Проект» створено Інститутом промислового розвитку на основі табличних процесорів, що працюють як в середовищі MS DOS («Supercalk»), так і «Windows» («Excel»), і побудований за модульним принципом, завдяки чому може бути швидко і ефективно адаптований до особливостей конкретних інвестиційних проектів, що передбачає:
- Коригування формул розрахунку показників;
- Побудова допоміжних модулів, призначених для розрахунку вихідних даних;
- Формування додаткових вихідних форм і графіків. Таким чином, забезпечується можливість використання пакету на різних етапах роботи над інвестиційними проектами, які відрізняються ступенем деталізації вихідних даних.
Пакет реалізує загальноприйняту динамічну імітаційну модель грошових потоків інвестиційного проекту (потоків реальних грошей).
Довжина кроку розрахунків є змінною: на відміну від більшості інших пакетів «Інвест-Проект» надає користувачеві можливість задавати різний крок розрахунків для різних етапів життя проекту. Користувач, виходячи з особливостей конкретного проекту, сам формує тимчасову шкалу. Максимальна довжина горизонту планування - 20 кроків.
Допускається розрахунок всіх показників проекту в будь-яких двох валютах і в двох варіантах цін - постійних (базисних) і поточних (прогнозних). При розрахунку в поточних цінах для виключення спотворює впливу зміни масштабу цін все інтегральні показники ефективності обчислюються в так званих розрахункових цінах, тобто цінах, очищених від впливу загальної інфляції.
Блок розрахунку податків відображає існуюче в РФ податкове законодавство. Разом з тим можлива зміна ставок податків протягом терміну життя проекту.
Головний модуль пакета передбачає укрупненное завдання показників капітальних вкладень, потреби в оборотних коштах, виручки від реалізації продукції і її складових собівартості. При більш детальних розрахунках зазначені дані імпортуються в головний модуль з відповідних модулів розширення.
Модуль капітальних вкладень дозволяє враховувати за чотирма видами капітальних вкладень, а їх обсяги і динаміку, лаги введення фондів в експлуатацію, коефіцієнти некапіталізіруемих витрат, середні норми амортизації відповідних основних фондів, індекси інфляції капітальних вкладень та індекси переоцінки основних фондів.
Модуль формування програми реалізації продукції, матеріальних та енергетичних витрат призначений для детальних розрахунків обсягів виручки від реалізації продукції та елементів зазначених витрат. Допускається введення інформації з п'яти видів продукції.
Пакет передбачає різні типи фінансування проекту, в тому числі використання власних, залучених (акціонерний капітал) і позикових коштів, а також безоплатне фінансування (субсидії, дотації, гранти).
Забезпечується детальне планування позикових коштів - до трьох позик, кожен з яких може надаватися в будь-якій валюті. Процентні ставки та умови їх нарахування, а також умови погашення кожного позики допускається змінювати протягом терміну життя проекту.
Підсумковий документ - баланс грошових коштів проекту - формується з урахуванням можливого розміщення на депозиті частини вільних грошових коштів.
Пакет дозволяє проводити багатоваріантні розрахунки і аналізувати залежності показників ефективності проекту від визначальних їх факторів, до числа яких належать основні показники інвестиційної, операційної та фінансової діяльності, умови оподаткування оточення і норма дисконтування. Результати аналізу відображаються в табличній і графічній формі. Пакет може ефективно використовуватися у навчальному процесі.
1.8 Пакет FOCCAL
У загальному вигляді пакет FOCCAL фірми «ЦентрІнвестСофт» орієнтований на вирішення завдань, пов'язаних з аналізом інвестиційних проектів в області нафтовидобутку. Модифікація цієї програми, названа FOCCAL-UNI, призначена для оцінки ефективності інвестицій різних проектів без прив'язки до особливостей нафтовидобувної галузі.
Пакет реалізований на базі електронних таблиць «Excel 5.0» і в силу цього «відкритий» для користувача.
Користувач може у роботі з вибором застосовувати як російська, так і англійську мову.
В якості основних показників рентабельності капіталовкладень використовуються приведена вартість проекту і внутрішня норма прибутку.
Реалізовані моделі розвитку різних факторів дозволяють проводити широкомасштабні дослідження з урахуванням можливих сценаріїв реалізації проекту, оцінювати вплив світових і внутрішніх цін на основні показники рентабельності проекту.
У цілому цей програмний продукт схожий з пакетом «Альт-Інвест».
2. Приклад розрахунку NPV проекту
Розглянемо особливості алгоритмів розрахунку показників ефективності проекту за програмами Project Expert і Альт-інвест-прим.
Приклад розрахунку NPV проекту в цілому (вихідні дані наведені в таблицях № № 2-7).
Проектна компанія - ЗАТ «Приклад». Структура балансу проектної компанії - баланс нульовий, фінансовий рік починається в січні, принцип обліку запасів - FIFO.
Проект: Таблиця № 2.
Оточення: Таблиця № 3.
Розглянемо особливості алгоритмів розрахунку показників ефективності проекту за програмами Project Expert і Альт-інвест-прим.
Приклад розрахунку NPV проекту в цілому (вихідні дані наведені в таблицях № № 2-7).
Проектна компанія - ЗАТ «Приклад». Структура балансу проектної компанії - баланс нульовий, фінансовий рік починається в січні, принцип обліку запасів - FIFO.
Проект: Таблиця № 2.
| № п / п | Найменування показника | Значення показника |
| 1. | Дата початку проекту | 1 липня 2003 |
| 2. | Тривалість проекту | 8 років |
| 3. | Найменування планованої до випуску продукції | Новий продукт |
| 4. | Одиниця виміру Нового продукту | штуки |
| 5. | Початок реалізації | 1 липня 2005 |
| № п / п | Найменування показника | Значення показника |
| 1. | Курс долара | 32 руб. / $ |
| 2. | Темп зростання / падіння курсу протягом проекту | 0% |
| 3. | Інфляція за всіма складовими доходів і витрат | 0% |
| 4. | Податки: Податок на прибуток ПДВ Податок на майно Єдиний соціальний податок (ЄСП) | 24,0% 20,0% 2,0% 35,6% |
| 5. | Ставка дисконтування при розрахунках у доларах | 12% |
Інвестиційний план (у доларах): Таблиця № 4.
* Купується обладнання 1, 2 і 3-го типу є активом (основними засобами) і на нього нараховується амортизація протягом 60 місяців, ліквідаційна вартість даного обладнання після закінчення цього періоду становить 0,0 крб.
** Інвестиції показують потребу компанії, що реалізовує проект, в оборотних коштах.
| Потреба в інвестиціях | Початок | Остаточний-ня | 6-12.03 | 2004 р | 2005 р | 2006 р | 2007 р | 2008 р | 2009 р | 2010 р | 1-5.11 |
| Придбання, монтаж і налагодження обладнання 1-го типу * | 1.07.03 | 31.12.03 | 120 000 | ||||||||
| Придбання, монтаж і налагодження устаткування 2-го типу * | 1.01.04 | 30.06.04 | 120 000 | ||||||||
| Придбання, монтаж і налагодження обладнання 3-го типу * | 1.07.04 | 31.12.04 | 120 000 | ||||||||
| Інвестиції 04 (потреба в оборотному капіталі) ** | 1.07.03 | 31.05.05 | 35 000 | 60 000 | 25 000 | ||||||
| РАЗОМ | 155 000 | 300 000 | 25 000 |
** Інвестиції показують потребу компанії, що реалізовує проект, в оборотних коштах.
Операційний план:
Компанія починає продавати Новий продукт з 1 липня 2005 року за ціною $ 80 за штуку, що не змінюється протягом всього проекту.
План продажів компанії Таблиця № 5.
Умови продажу:
- Знижок, сезонних коливань, нестандартних податків, немає;
- Затримка платежів - 0 днів, продаж за фактом оплати;
- Втрати - 0%;
- Час на збут - 0 днів;
- Запас готової продукції - 0% від місячного обсягу продажів;
План виробництва:
- Прямі витрати на одну штуку Нового продукту на матеріали - $ 10;
- Прямі витрати на одну штуку Нового продукту на відрядну заробітну плату - $ 5;
- Інші прямі витрати на одну штуку Нового продукту - $ 0.
План чисельності персоналу Таблиця № 6.
Компанія починає продавати Новий продукт з 1 липня 2005 року за ціною $ 80 за штуку, що не змінюється протягом всього проекту.
План продажів компанії Таблиця № 5.
| Період | Обсяг продажів, шт |
| 7-12 2005 | 3 000 |
| 2006 | 6 000 |
| 2007 | 6 000 |
| 2008 | 6 000 |
| 2009 | 6 000 |
| 2010 | 6 000 |
| 1-5 2011 | 6 000 |
- Знижок, сезонних коливань, нестандартних податків, немає;
- Затримка платежів - 0 днів, продаж за фактом оплати;
- Втрати - 0%;
- Час на збут - 0 днів;
- Запас готової продукції - 0% від місячного обсягу продажів;
План виробництва:
- Прямі витрати на одну штуку Нового продукту на матеріали - $ 10;
- Прямі витрати на одну штуку Нового продукту на відрядну заробітну плату - $ 5;
- Інші прямі витрати на одну штуку Нового продукту - $ 0.
План чисельності персоналу Таблиця № 6.
| Посада | Кількість | Зарплата, дол | Виплати | Протягом |
| Директор | 1 | 800 | Щомісяця | Всього проекту |
| Гол. бухгалтер | 1 | 700 | Щомісяця | Всього проекту |
| Робітники | 5 | 300 | Щомісяця | Періоду виробництва |
| Комм. директор | 1 | 500 | Щомісяця | Періоду виробництва |
| Спеціаліст | 1 | 400 | Щомісяця | Періоду виробництва |
План загальних витрат: Таблиця № 7.
Нижче наведено результати розрахунків ефективності проекту за програмами «Project Expert» і «Альт-інвест прим» у двох варіантах: ефективність проекту в цілому і ефективність проекту, що реалізується проектною компанією з урахуванням джерел фінансування (таблиці № № 8-11).
Розрахунок ефективності проекту в цілому за програмою Project Expert.
| Найменування | Сума, $ | Виплати | Протягом |
| Утримання офісу | 300 | Щомісяця | Всього проекту |
| Утримування автомобіля | 100 | Щомісяця | Всього проекту |
| Оплата ел. енергії + оренда приміщень | 1000 | Щомісяця | Періоду виробництва |
| Ремонт + запасні частини | 200 | Щомісяця | Періоду виробництва |
Розрахунок ефективності проекту в цілому за програмою Project Expert.
Грошовий потік (ДП) проектної компанії (у доларах) Таблиця № 8.
| 7-12 2003р | 2004 р | 2005 р | 2006 р | 2007 р | 2008 р | 2009 р | 2010 р | 1-6 2011р | |
| Надходження від продажу | 240 000 | 480 000 | 480 000 | 480 000 | 480 000 | 480 000 | 240 000 | ||
| Витрати на матеріали і комплектуючі | 30 000 | 60 000 | 60 000 | 60 000 | 60 000 | 60 000 | 30 000 | ||
| Витрати на відрядну заробітну плату | 15 000 | 30 000 | 30 000 | 30 000 | 30 000 | 30 000 | 15 000 | ||
| Сумарні прямі витрати | 45 000 | 90 000 | 90 000 | 90 000 | 90 000 | 90 000 | 45 000 | ||
| Загальні витрати | 2 400 | 4 800 | 12 000 | 19 200 | 19 200 | 19 200 | 19 200 | 19 200 | 9 600 |
| Витрати на персонал | 11 400 | 22 800 | 34 800 | 46 800 | 46 800 | 46 800 | 46 800 | 46 800 | 23 400 |
| Сумарні постійні витрати | 13 800 | 27 600 | 46 800 | 66 000 | 66 000 | 66 000 | 66 000 | 66 000 | 33 000 |
| Вкладення в короткострокові цінні папери | |||||||||
| Доходи по короткострокових цінних паперів | |||||||||
| Інші надходження | |||||||||
| Інші виплати | |||||||||
| Податки | 4 058 | 10 308 | 22 437 | 77 268 | 133 115 | 132 203 | 137 778 | 145 061 | 72 726 |
| Кеш-фло від операційної діяльності | -17 858 | -37 908 | 125 763 | 246 732 | 190 885 | 191 797 | 186 222 | 178 939 | 89 274 |
| Витрати на придбання активів | 120 000 | 240 000 | |||||||
| Інші витрати підготовчого періоду | 30 000 | 60 000 | 30 000 | ||||||
| Надходження від реалізації активів | |||||||||
| Набуття прав власності (акцій) | |||||||||
| Продаж прав власності | |||||||||
| Доходи від інвестиційної діяльності | |||||||||
| Кеш-фло від інвестиційної діяльності | -150 000 | -300 000 | -30 000 | ||||||
| Власний (акціонерний) капітал | |||||||||
| Позики | |||||||||
| Виплати на погашення позик | |||||||||
| Виплати відсотків за позиками | |||||||||
| Лізингові платежі | |||||||||
| Виплати дивідендів | |||||||||
| Кеш-фло від фінансової діяльності | |||||||||
| Баланс готівки на початок періоду | -167 858 | -505 767 | -410 004 | -163 272 | 27 613 | 219 411 | 405 633 | 584 572 | |
| Баланс готівки на кінець періоду | -167 858 | -505 767 | -410 004 | -163 272 | 27 613 | 219 411 | 405 633 | 584 572 | 673 845 |
Розрахунок ефективності підприємства, що реалізує проект, з урахуванням джерел фінансування за програмою Project Expert.
Припустимо, джерелом фінансування для компанії «Приклад» є кредитна лінія з наступними параметрами: ставка - 15% річних, відстрочка першої виплати відсотків - 20 міс. (До початку реалізації продукції). За допомогою програми «Project Expert» підбирається оптимальний кредит з умови позитивних значень грошового потоку на кожному інтервалі проекту. Ліміт кредитної лінії - 576 919 дол, термін - 5 років 5 міс.
Припустимо, джерелом фінансування для компанії «Приклад» є кредитна лінія з наступними параметрами: ставка - 15% річних, відстрочка першої виплати відсотків - 20 міс. (До початку реалізації продукції). За допомогою програми «Project Expert» підбирається оптимальний кредит з умови позитивних значень грошового потоку на кожному інтервалі проекту. Ліміт кредитної лінії - 576 919 дол, термін - 5 років 5 міс.
Грошовий потік проекту з урахуванням джерел фінансування (у доларах) Таблиця № 9.
| 7-12 2003р | 2004 р | 2005 р | 2006 р | 2007 р | 2008 р | 2009 р | 2010 р | 1-6 2011р | |
| Надходження від продажу | 240000 | 480000 | 480000 | 480000 | 480000 | 480000 | 240000 | ||
| Витрати на матеріали і комплектуючі | 30 000 | 60 000 | 60 000 | 60 000 | 60 000 | 60 000 | 30 000 | ||
| Витрати на відрядну заробітну плату | 15 000 | 30 000 | 30 000 | 30 000 | 30 000 | 30 000 | 15 000 | ||
| Сумарні прямі витрати | 45 000 | 90 000 | 90 000 | 90 000 | 90 000 | 90 000 | 45 000 | ||
| Загальні витрати | 2 400 | 4 800 | 12 000 | 19 200 | 19 200 | 19 200 | 19 200 | 19 200 | 9 600 |
| Витрати на персонал | 9 000 | 18 000 | 32 400 | 46 800 | 46 800 | 46 800 | 46 800 | 46 800 | 23400 |
| Сумарні постійні витрати | 11 400 | 22 800 | 44 400 | 66 000 | 66 000 | 66 000 | 66 000 | 66 000 | 33000 |
| Вкладення в короткострокові цінні папери | |||||||||
| Доходи по короткострокових цінних паперів | |||||||||
| Інші надходження | |||||||||
| Інші виплати | |||||||||
| Податки | 3 204 | 8 600 | 21 583 | 59 142 | 119 109 | 123 991 | 136 294 | 143 576 | 71984 |
| Кеш-фло від операційної діяльності | -14 604 | -31 400 | 129 017 | 264 858 | 204 891 | 200 009 | 187 706 | 180 424 | 90016 |
| Витрати на придбання активів | 120 000 | 240 000 | |||||||
| Інші витрати підготовчого періоду | 30 000 | 60 000 | 30 000 | ||||||
| Надходження від реалізації активів | |||||||||
| Набуття прав власності (акцій) | |||||||||
| Продаж прав власності | |||||||||
| Доходи від інвестиційної діяльності | |||||||||
| Кеш-фло від інвестиційної діяльності | -150 000 | -300 000 | -30 000 | ||||||
| Власний (акціонерний) капітал | |||||||||
| Позики | 164 604 | 331 400 | 80 916 | ||||||
| Виплати на погашення позик | 97 334 | 189 792 | 154 655 | 135 138 | |||||
| Виплати відсотків за позиками | 82 599 | 75 065 | 50 236 | 24 750 | |||||
| Лізингові платежі | |||||||||
| Виплати дивідендів | |||||||||
| Кеш-фло від фінансової діяльності | 164 604 | 331 400 | -99 017 | -264 858 | -204 891 | -159 888 | |||
| Баланс готівки на початок періоду | 0 | 0 | 0 | 0 | 40 120 | 227 827 | 408251 | ||
| Баланс готівки на кінець періоду | 0 | 0 | 0 | 0 | 40 120 | 227 827 | 408 251 | 498267 |
Розрахунок ефективності проекту в цілому за програмою Альт-інвест-прим.
Грошовий потік проектної компанії (у доларах) Таблиця № 10.
Розрахунок ефективності підприємства, що реалізує проект, з урахуванням джерел фінансування за програмою Альт-інвест-прим.
Грошовий потік проектної компанії (у доларах) Таблиця № 11.
Грошовий потік проектної компанії (у доларах) Таблиця № 10.
| 7-12 2003р | 2004 р | 2005 р | 2006 р | 2007 р | 2008 р | 2009 р | 2010 р | 1-6 2011р | |
| Надходження від продажу | 240000 | 480000 | 480000 | 480000 | 480000 | 480000 | 240000 | ||
| Витрати на матеріали і комплектуючі | 30 000 | 60 000 | 60 000 | 60 000 | 60 000 | 60 000 | 30 000 | ||
| Витрати на відрядну заробітну плату | 15 000 | 30 000 | 30 000 | 30 000 | 30 000 | 30 000 | 15 000 | ||
| Сумарні прямі витрати | 45 000 | 90 000 | 90 000 | 90 000 | 90 000 | 90 000 | 45 000 | ||
| Загальні витрати | 2 400 | 4 800 | 12 000 | 19 200 | 19 200 | 19 200 | 19 200 | 19 200 | 9 600 |
| Витрати на персонал (без ЄСП) | 9 000 | 18 000 | 32 400 | 46 800 | 46 800 | 46 800 | 46 800 | 46 800 | 23400 |
| Сумарні постійні витрати | 11 400 | 22 800 | 44 400 | 66 000 | 66 000 | 66 000 | 66 000 | 66 000 | 33000 |
| Вкладення в короткострокові цінні папери | |||||||||
| Доходи по короткострокових цінних паперів | |||||||||
| Інші надходження | |||||||||
| Інші виплати | |||||||||
| Податки (включаючи ЕСН) | 3500 | 11200 | 36600 | 59000 | 58900 | 61000 | 80000 | 86300 | 43200 |
| Кеш-фло від операційної діяльності | -14 900 | -34 000 | 114 000 | 265 000 | 265 100 | 263 000 | 244 000 | 237 700 | 118 800 |
| Витрати на придбання активів | 120 000 | 240 000 | 0 | ||||||
| Інші витрати підготовчого періоду | 30 000 | 60 000 | 30 000 | ||||||
| Надходження від реалізації активів | |||||||||
| Набуття прав власності (акцій) | |||||||||
| Продаж прав власності | |||||||||
| Доходи від інвестиційної діяльності | |||||||||
| Кеш-фло від інвестиційної діяльності | -150 000 | -300 000 | -30 000 | ||||||
| Власний (акціонерний) капітал | |||||||||
| Позики | |||||||||
| Виплати на погашення позик | |||||||||
| Виплати відсотків за позиками | |||||||||
| Лізингові платежі | |||||||||
| Виплати дивідендів | |||||||||
| Кеш-фло від фінансової діяльності | |||||||||
| Баланс готівки на початок періоду | -164 900 | -498 900 | -414 900 | -149 900 | 115 200 | 378 200 | 622 100 | 859 800 | |
| Баланс готівки на кінець періоду | -164 900 | -498 900 | -414 900 | -149 900 | 115 200 | 378 200 | 622 100 | 859 800 | 978 600 |
| Потік грошових коштів за період | -164 900 | -334 000 | 84000 | 265 000 | 265 100 | 263 000 | 244 000 | 237 700 | 118 800 |
Грошовий потік проектної компанії (у доларах) Таблиця № 11.
| 7-12 2003р | 2004 р | 2005 р | 2006 р | 2007 р | 2008 р | 2009 р | 2010 р | 1-6 2011р | |
| Надходження від продажу | 240000 | 480000 | 480000 | 480000 | 480000 | 480000 | 240000 | ||
| Витрати на матеріали і комплектуючі | 30 000 | 60 000 | 60 000 | 60 000 | 60 000 | 60 000 | 30 000 | ||
| Витрати на відрядну заробітну плату | 15 000 | 30 000 | 30 000 | 30 000 | 30 000 | 30 000 | 15 000 | ||
| Сумарні прямі витрати | 45 000 | 90 000 | 90 000 | 90 000 | 90 000 | 90 000 | 45 000 | ||
| Загальні витрати | 2 400 | 4 800 | 12 000 | 19 200 | 19 200 | 19 200 | 19 200 | 19 200 | 9 600 |
| Витрати на персонал (без ЄСП) | 9 000 | 18 000 | 32 400 | 46 800 | 46 800 | 46 800 | 46 800 | 46 800 | 23400 |
| Сумарні постійні витрати | 11 400 | 22 800 | 44 400 | 66 000 | 66 000 | 66 000 | 66 000 | 66 000 | 33000 |
| Вкладення в короткострокові цінні папери | |||||||||
| Доходи по короткострокових цінних паперів | |||||||||
| Інші надходження | |||||||||
| Інші виплати | |||||||||
| Податки (включаючи ЕСН) | 3300 | 11 100 | 28600 | 47100 | 51300 | 57700 | 65200 | 69300 | 40400 |
| Кеш-фло від операційної діяльності | -14 700 | -33 900 | 122 000 | 276 900 | 272 700 | 266 300 | 258 800 | 254 700 | 121 600 |
| Витрати на придбання активів | 120 000 | 240 000 | 0 | ||||||
| Інші витрати підготовчого періоду | 30 000 | 60 000 | 30 000 | ||||||
| Надходження від реалізації активів | |||||||||
| Набуття прав власності (акцій) | |||||||||
| Продаж прав власності | |||||||||
| Доходи від інвестиційної діяльності | |||||||||
| Кеш-фло від інвестиційної діяльності | -150 000 | -300 000 | -30 000 | ||||||
| Власний (акціонерний) капітал | |||||||||
| Позики | 161 800 | 368 100 | 84200 | ||||||
| Виплати на погашення позик | -99 000 | -184 400 | -168 800 | -161 900 | |||||
| Виплати відсотків за позиками | -3 000 | -44 300 | -85 500 | -66 100 | -40 200 | -14 200 | |||
| Лізингові платежі | |||||||||
| Виплати дивідендів | |||||||||
| Кеш-фло від фінансової діяльності | |||||||||
| Баланс готівки на початок періоду | -164 700 | -498 600 | -406 600 | -129 700 | 143 000 | 409 200 | 668 000 | 922 700 | |
| Баланс готівки на кінець періоду | -164 700 | -498 600 | -406 600 | -129 700 | 143 000 | 409 200 | 668 000 | 922 700 | 1044 300 |
| Потік грошових коштів за період | -164 700 | -333 900 | 92000 | 276 900 | 272 700 | 266 300 | 258 800 | 254 700 | 121 600 |
Інтегральні (узагальнені) показники ефективності розглянутих варіантів. Таблиця 12.
Аналіз результатів розрахунків ефективності розглянутого проекту показує:
- Розрахунки показників ефективності проекту в цілому практично збігаються, тому що в обох випадках для визначення показників ефективності використовуються однотипні притоки і відтоки грошових коштів проекту (без урахування джерел фінансування).
- Розрахунки ефективності підприємства, що реалізує проект, з урахуванням джерел фінансування, суттєво різняться через використання різних складових грошових потоків від фінансової діяльності, оскільки Project Expert не враховує притоки і відтоки за позиковими і інших зовнішніх джерел фінансування. Тим не менше, програма дозволяє побудувати таблицю користувача для розрахунку ефективності підприємства з урахуванням джерел фінансування.
| Показники ефективності | Проект в цілому | Підприємство, яке реалізує проект, з урахуванням джерел фінансування | ||
| по «Project Expert» | по «Альт-інвест-прим» | по «Project Expert» | по «Альт-інвест-прим» | |
| NPV, $ | 237 281 | 262 720 | 100 965 | 224 350 |
| IRR,% | 25,09 | 25,3 | 17,43 | немає |
- Розрахунки показників ефективності проекту в цілому практично збігаються, тому що в обох випадках для визначення показників ефективності використовуються однотипні притоки і відтоки грошових коштів проекту (без урахування джерел фінансування).
- Розрахунки ефективності підприємства, що реалізує проект, з урахуванням джерел фінансування, суттєво різняться через використання різних складових грошових потоків від фінансової діяльності, оскільки Project Expert не враховує притоки і відтоки за позиковими і інших зовнішніх джерел фінансування. Тим не менше, програма дозволяє побудувати таблицю користувача для розрахунку ефективності підприємства з урахуванням джерел фінансування.
Висновок
Підводячи підсумки огляду найбільш поширених на російському ринку комп'ютерних програм для розрахунку і аналізу інвестиційних проектів, слід сказати, що всі вітчизняні програми за своїми функціональними можливостями і ціновими показниками перевершують зарубіжні аналоги. Вибір конкретної програми повинен бути визначений користувачем в залежності від поставлених завдань. Так програму "Project Expert" можна рекомендувати тим, хто працює, в основному, із західними інвесторами, для яких найбільш звичний тип документів, підготовлюваний даною програмою. Програма "ІНВЕСТОР" може бути рекомендована тим, хто свою діяльність пов'язує з вітчизняними інвесторами або припускає брати участь в інвестиційних конкурсах, що проводяться різними державними структурами. Програму "Альт - Інвест", швидше за все, можна рекомендувати консалтинговим фірмам як основу для розробки індивідуальної моделі функціонування підприємства, що, правда, може вимагати участі в цьому розробників програми. Щодо програми "COMFAR" можна сказати, що вона залишається певним загальновизнаним міжнародним еталоном, але її ціна і функціональні характеристики, навряд чи притягнуть до неї увагу наших користувачів.
Підводячи підсумки огляду найбільш поширених на російському ринку комп'ютерних програм для розрахунку і аналізу інвестиційних проектів, слід сказати, що всі вітчизняні програми за своїми функціональними можливостями і ціновими показниками перевершують зарубіжні аналоги. Вибір конкретної програми повинен бути визначений користувачем в залежності від поставлених завдань. Так програму "Project Expert" можна рекомендувати тим, хто працює, в основному, із західними інвесторами, для яких найбільш звичний тип документів, підготовлюваний даною програмою. Програма "ІНВЕСТОР" може бути рекомендована тим, хто свою діяльність пов'язує з вітчизняними інвесторами або припускає брати участь в інвестиційних конкурсах, що проводяться різними державними структурами. Програму "Альт - Інвест", швидше за все, можна рекомендувати консалтинговим фірмам як основу для розробки індивідуальної моделі функціонування підприємства, що, правда, може вимагати участі в цьому розробників програми. Щодо програми "COMFAR" можна сказати, що вона залишається певним загальновизнаним міжнародним еталоном, але її ціна і функціональні характеристики, навряд чи притягнуть до неї увагу наших користувачів.
Список використаної літератури
1. Брейлі Р., Майерс С. Принципи корпоративних фінансів. - Олімп-бізнес, 2000.
2. Ідрисов А.Б. Планування і аналіз ефективності інвестицій .- Про-Інвест-ІТ, 2001.
3. Методики комерційної оцінки інвестиційних проектів. - ІКФ АЛЬТ, 2000.
4. Методичні рекомендації щодо оцінки ефективності інвестиційних проектів (друга редакція). - М.: Економіка, 2000.
5. Ніконова І.А. Фінансування бізнесу. - М.: Альпіна-Паблішер, 2003.
1. Брейлі Р., Майерс С. Принципи корпоративних фінансів. - Олімп-бізнес, 2000.
2. Ідрисов А.Б. Планування і аналіз ефективності інвестицій .- Про-Інвест-ІТ, 2001.
3. Методики комерційної оцінки інвестиційних проектів. - ІКФ АЛЬТ, 2000.
4. Методичні рекомендації щодо оцінки ефективності інвестиційних проектів (друга редакція). - М.: Економіка, 2000.
5. Ніконова І.А. Фінансування бізнесу. - М.: Альпіна-Паблішер, 2003.